L'arte di valutare

Sembrerebbe il titolo di un libro di Seneca o di qualche altro "maestro" latino.
Già, valutare è un'arte di per se' al limite in quanto è fondamentale distaccarsi da lcontesto per offrire una valutazione il più possibile oggettiva.

Figuriamoci se verso l'oggetto della valutazione si hanno dei conflitti di interesse o se è funzione di eventi incerti... di prossimo avvenimento. Siamo al limite.

Però, si può offrire un metro per cercare di capire alcuni aspetti.
Sicuramente a livello finanziario, di stock picking un aspetto cruciale è svolto dall'analisi delle grandezze finanziarie basilari.
Maestri in questa arte troviamo Smithers & co che da diversi anni ci deliziano con la pubblicazione del loro indicatore US Cape and q chart.

Si tratta di un appuntamento imperdibile per i macro investitori, per chi voglia capire quali possono i prossimi percorsi per i mercati azionari mondiali.

Ecco il loro ultimo report...
E' interessante constatare non tanto per capire qual'è la strategia finanziaria ottimale da seguire, ma per capire il meccanismo dei mercati finanziari, per cercare di guardare oltre il velo che nasconde la realtà. E l'attuale realtà evidenzia una consistente sopravvalutazione dei prezzi azionari.
Senza se e senza ma, siamo a livelli un po' alti.
Senza se e senza ma e soprattutto senza i meccanismi di HFT, i famigerati High Frequency Trading, che sono in grado di manipolare il mercato, celando il suo realte essere dietro ad un velo, manipolando la realtà.
Non è detto che quanto gli autori mostrano accada: non è consigliabile alcuna operazione.
Mostrano solo un dato, un aspetto della realtà.

Ed ora tocca a noi capire cosa ci rivolga il domani....

  

US CAPE and q chart

US CAPE and q chart. With the publication of the Flow of Funds data up to 30th June, 2012 (on 21st September, 2012) we have updated our calculations for q and CAPE. Over the past year net worth has risen by 9%, with the most significant rise being in the value ascribed to real estate (+9%). Interest-bearing assets have fallen slightly, while interest-bearing liabilities have risen by 6%.     Both q and CAPE include data for the year ending 30th June, 2012. At that date the S&P 500 was at 1362 and US non-financials were overvalued by 43% according to q and quoted shares, including financials, were overvalued by 48% according to CAPE. (It should be noted that we use geometric rather than arithmetic means in our calculations.) As at 21st September, 2012, with the S&P 500 at 1460, the overvaluation by the relevant measures was 53% for non-financials and 59% for quoted shares. Although the overvaluation of the stock market is well short of the extremes reached at the year ends of 1929 and 1999, it has reached the other previous peaks of 1906, 1936 and 1968. Data for our calculations of q are taken for 1900 to 1952 from Measures of Stock Market Value and Returns for the Non-financial Corporate Sector 1900 – 2002 by Stephen Wright, published in the Review of Income and Wealth (2004) and for 1952 to 2010 from the Flow of Funds Accounts of the United States (“Z1”) published by the Federal Reserve. Data for our calculations of CAPE are taken from the data published on Robert Shiller’s website, updated from data published by Standard & Poor’s. NB. The geometric mean of the cyclically adjusted PE, using 10 data adjusted for changes in the CPI, was 15.6. The cyclically adjusted PE for the 10 years to March 2012 was 23.13 and the market was thus 48% overvalued (23.13 ÷ 15.6). Those who wish to claim that the market is cheaper than this can do so by a combination of data mining (selecting data periods which are shorter than the time over which data are available) and by using arithmetic averages.